为什么机构投资者更喜欢比特币信托基金而不是直接购买比特币？

原标题：《机构对比特币的需求似乎在增加》原作者：Larry Cermak 译者：Jessie

近期不仅比特币价格暴涨比特币基金GBTC，机构势头也很强劲。

Diar 4 月 8 日发布的一份报告显示，BTC 机构产品（如 BTC 信托基金）相对美国交易所产品（如 CME BTC 期货合约）的价格相对昂贵，连续第四次上涨连续一个月。

机构资金入市的说法由来已久。今天，我们就以比特币信托基金（GBTC）为例，从数据的角度来看待机构。投资者对比特币需求的变化。

灰度比特币信托（GBTC）是一个14亿美元的封闭式基金，专门投资于比特币，因此在一定程度上可以作为判断机构进入的重要指标。

GBTC 基金有投资门槛。只有经过审核合格的合格投资者才能直接投资GBTC基金，最低投资额为5万美元。根据 Grayscale 的数据，2018 年 80% 的投资来自机构投资者 (66%) 和合格投资者 (14%)。

GBTC 允许投资者通过传统投资工具股票投资比特币。 Grayscale 的比特币由冷钱包提供商 Xapo 托管，然后收取 2% 的费用。

这是一个利润丰厚的行业。过去三年，灰度从 GBTC 基金获得的管理费收入共计 5200 万美元；根据 Block 的估计，2017 年为 1490 万美元，2018 年为 2730 万美元。

机构用户入驻真实数据

从下图可以看出，比特币价格自去年12月15日以来上涨了135%，跃升至九个月高位。 GBTC 价格自 2 月初以来上涨 124%，并在周五创下 8 个月新高。

上周五，GBTC 的资产管理规模（AUM），即基金中所有比特币的价值，达到 14. 2 亿美元，创 10 个月新高。

截至 4 月底，灰度持有 225,638 个比特币，相当于 1.比特币流通总量的 3%。

4月，GBTC基金管理的比特币市场份额创历史新高。

比特币流入量或比特币在 GBTC 持有量中的份额在 4 月达到历史新高，表明机构需求增加。事实上，4 月份的比特币流入量（11,236 BTC）相当于前四个月的总流入量。

如果我们以美元计价流入的比特币比特币基金GBTC，Grayscale 的比特币持有量在 4 月份增加了近 5820 万美元，这一数字几乎达到了 2017 年 12 月牛市的峰值 6080 万美元。

GBTC的股价溢价为何上涨？

另一个有趣的指标是 GBTC 的股价与其资产净值 (NAV) 之间的关系。

GBTC 的交易价格高于其净资产值 (NAV)，这意味着投资者愿意支付更高的价格来投资它，而不是购买比特币直接基金。这是因为 GBTC 的价格是由供需决定的，大多数投资者宁愿持有证券也不愿持有“实物”比特币。

GBTC 股价溢价上升意味着对 GBTC 基金份额的需求增加，因此机构投资者的兴趣增加。从历史数据来看，2017年5月和8月的溢价已经超过100%。目前溢价接近 40%，自 12 月以来一直在上涨，这表明大盘环境发生了转变。

在 GBTC 的月交易量中可以看到类似的趋势。尽管 5 月份的交易量仍远低于 2018 年初，但最近几个月呈现明显的上升趋势。

对 GBTC 数据的分析表明，这种趋势在过去几个月中发生了逆转。该基金目前持有1.比特币总流通供应量的 3%，并在 4 月份创下 11,236 BTC 的历史新高。

将比特币流入调整为美元，4 月份比特币增加了近 5820 万美元，接近 2017 年 12 月牛市高峰时增加的 6080 万美元。此外，随着机构需求的增加，GBTC 的股价溢价在过去七个月中有所上升。交易量也出现了同样的趋势，交易量也开始增长。

买比特币基金会比直接买比特币好吗？

单独提出这个问题，为什么投资者愿意支付如此高的溢价？

一方面，GBTC 允许传统机构投资者使用他们最熟悉的传统投资工具（即股票）来了解比特币价格走势并做出投资决策。换句话说，投资者不必了解购买和交易比特币的过程，也不必担心如何安全地存储和管理自己的私钥。

另外，一些个人退休账户（IRA）和一些经纪账户也可以持有GBTC股票，相当于开辟了一些机构投资场景。因此，与比特币的现货价格相比，投资者愿意支付如此高的溢价是有道理的。